誰在推動中國對外直接投資

過去12個月里，中國企業(yè)的全球大舉投資行動一直在加碼。中國私營領(lǐng)域的投資者發(fā)起的并購開始成為中國對外直接投資(odi)的主要推動力。在所謂“第三波”中國對外直接投資中，重點(diǎn)并購對象是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的高科技與服務(wù)行業(yè)企業(yè)。在前幾波中國對外直接投資中，投資重心在于支持發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，投資大宗商品和采礦業(yè)。

中國對外直接投資增加的推動力，來自中央政府強(qiáng)烈鼓勵國內(nèi)企業(yè)通過到海外投資來提升自身國際競爭力。對外直接投資對北京方面的附加好處是，它能利用國內(nèi)過剩產(chǎn)能，還有利于放緩?fù)鈪R儲備的積累速度。2014年底，中國的外匯儲備余額達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3.8萬億美元。

全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢以及外幣貶值，為中國的這一努力提供了不小的便利。

2009年至2014年，中國對外直接投資平均每年增長19%，同期流入中國的外國直接投資(fdi)的年均增速僅為5%。去年，中國的對外直接投資達(dá)1160億美元，幾乎接近2014年1200億美元的fdi流入量。我們看到了一些具有里程碑意義、登上媒體頭條的并購交易，包括聯(lián)想(lenovo)以23億美元收購ibm的x86 服務(wù)器業(yè)務(wù)，還有安邦保險(anbang insurance)攜手全球控股有限公司(hilton worldwideholdings inc)以19.5億美元收購紐約的華爾道夫酒店(waldorf astoria)。還有一項(xiàng)重要交易發(fā)生在金融服務(wù)業(yè)——(icbc)以6.9億美元收購南非標(biāo)準(zhǔn)銀行(south african standard bank) 60%的股份。

那么，中國對外直接投資的前景如何，有哪些新趨勢值得關(guān)注？

首先，我們認(rèn)為，中國對外直接投資將繼續(xù)以每年約20%的速度增長，中國在未來幾年內(nèi)會超過美國成為全球最大的對外直接投資國。今年，在“一帶一路”戰(zhàn)略構(gòu)想的對亞洲和歐洲基礎(chǔ)設(shè)施大舉投資的推動下，對外投資速度將會加快。

其次，中國企業(yè)在對外直接投資中關(guān)注的地域和行業(yè)也會繼續(xù)改變。投資的主要目的地將不再是非洲、拉美和亞洲。眼下中國投資者正對發(fā)達(dá)市場、尤其是歐盟(eu)和北美進(jìn)行戰(zhàn)略投資。過去5年，歐洲占到了中國商品和服務(wù)對外直接投資的14%。

此外，中國“第三波”對外直接投資的重心，開始從收購煤炭、石油和金屬等自然資源轉(zhuǎn)向鐵路、航運(yùn)和港口等基礎(chǔ)設(shè)施。現(xiàn)在，中國企業(yè)轉(zhuǎn)向了農(nóng)業(yè)、科技、高端制造、消費(fèi)品、房地產(chǎn)、服務(wù)和品牌。這種轉(zhuǎn)變?nèi)蕴幱谠缙陔A段，但增速正顯著加快。

最后，另一個重要趨勢是私營領(lǐng)域的投資者開始成為中國對外直接投資的主要推動力。國企(soe)繼續(xù)在工業(yè)、資源和能源行業(yè)發(fā)起并購。民營企業(yè)(poe)開始對更多國家和地區(qū)的農(nóng)業(yè)經(jīng)營、科技、高端制造和房地產(chǎn)等附加值更高的行業(yè)進(jìn)行投資。它們希望把知識產(chǎn)權(quán)和品牌帶回到中國市場。并購已成為中國企業(yè)打入外國市場、向價值鏈高端攀升的最快捷途徑。外幣對貶值繼續(xù)為中國

企業(yè)的并購提供有利的環(huán)境。

普華永道(pwc)數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度，中國企業(yè)對外并購交易額大增36%，創(chuàng)下202億美元的歷史新高。交易數(shù)量同比增加33%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的77個，其中68%的并購交易是由民企完成的。交易額高于10億美元的并購交易的頭號目標(biāo)行業(yè)是房地產(chǎn)，該行業(yè)今年迄今已通過4筆交易完成122億美元的交易額。在“第三波”中國對外并購中，快速消費(fèi)品、品牌、以及旅游業(yè)與休閑行業(yè)等服務(wù)業(yè)有望成為一個突出特色。

這背后的推動力來自人們可支配收入和財(cái)富的增加。我們也看到，私募股權(quán)基金第一次對并購活動做出重要的貢獻(xiàn)。在旨在與中國宏觀經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略方向保持一致的所有投資計(jì)劃中，科技與消費(fèi)相關(guān)行業(yè)的交易占到了一半以上。去年的交易金額中也體現(xiàn)出了類似趨勢。去年有15家私募股權(quán)基金和財(cái)務(wù)投資者進(jìn)行了并購，交易金額總計(jì)逾10億美元，也創(chuàng)下紀(jì)錄。

然而，機(jī)遇總是伴隨著挑戰(zhàn)。收購附加值型資產(chǎn)可能仍然極端困難。中國企業(yè)在海外仍得不到充分理解。文化融合可能是一種挑戰(zhàn)。我們看到，為了適應(yīng)這些挑戰(zhàn)，民營企業(yè)雇傭了當(dāng)?shù)厝瞬艙?dān)任管理層，采取當(dāng)?shù)剡\(yùn)營模式，以便留住人才并降低收購風(fēng)險。支撐中國新一波對外直接投資的，是中國政府積極地改革和放松對海外投資的監(jiān)管。我們可以期待，這方面近期和中期會有更多進(jìn)展。比如說，隨著中國企業(yè)加快海外擴(kuò)張步伐，以計(jì)價的交易可能會在海外并購和擴(kuò)張中得到推廣。

尤其是，隨著在地區(qū)經(jīng)濟(jì)合作方面中國貿(mào)易與資本投資空間的擴(kuò)大，全球范圍內(nèi)流動跨境投資，以及相關(guān)的跨境貸款及其他衍生品，從而極大地推進(jìn)國際化。

歸根結(jié)底，中國企業(yè)海外投資得到了中央政府的支持，有利于在國內(nèi)進(jìn)一步放開經(jīng)濟(jì)，在國外推動中

國參與全球經(jīng)濟(jì)之中。這是一個全球合作的新時代，會譜寫出明顯的雙贏故事。

匯豐環(huán)球資本融資主管 利子?。╯pencer lake） 為英國《金融時報》撰稿

譯者/邢嵬

來源：ft中文網(wǎng)