美聯(lián)儲(chǔ)加息：利于出口，進(jìn)口承壓？

美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)14日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到0.5%至0.75%的水平，符合市場(chǎng)普遍預(yù)期，這是美聯(lián)儲(chǔ)時(shí)隔一年后再度加息。中貿(mào)達(dá)-進(jìn)出口報(bào)關(guān)代理

美元，作為全球第一大經(jīng)濟(jì)體美國(guó)的貨幣，是全球最重要的儲(chǔ)備、結(jié)算貨幣。美元進(jìn)入加息周期將對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。因而，美聯(lián)儲(chǔ)2016年是否加息、如何加息備受各行各業(yè)的關(guān)注。

對(duì)于進(jìn)出口行業(yè)，美元和人民幣，一升一降，會(huì)產(chǎn)生哪些影響？業(yè)內(nèi)專家表示，美元升值，人民幣會(huì)相對(duì)貶值，對(duì)出口產(chǎn)生刺激作用，但對(duì)進(jìn)口不利。

美聯(lián)儲(chǔ)加息，對(duì)中國(guó)影響如何？

由于與全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的聯(lián)系越來越緊密，中國(guó)將不可避免地受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的沖擊。美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于中國(guó)的影響，主要體現(xiàn)在以下兩個(gè)方面：

一、A股影響偏負(fù)面。

對(duì)中國(guó)而言，1994年以來的美國(guó)三輪緊縮中，上證指數(shù)在首次加息后的1個(gè)月內(nèi)都是下跌的，美國(guó)首次加息后一季度的表現(xiàn)也不佳，不過這可能和中國(guó)的國(guó)內(nèi)因素關(guān)系更為密切，因?yàn)樵?994年、2004年時(shí)，即使美聯(lián)儲(chǔ)加息前上證指數(shù)也處于下跌之中。

二、人民幣貶值。

民生證券固定收益團(tuán)隊(duì)分析師管清友和李奇霖在美聯(lián)署上一次加息時(shí)曾撰文指出，中長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)加劇人民幣匯率的貶值壓力。從2014年以來，人民幣匯率進(jìn)入雙向波動(dòng)時(shí)代，但波動(dòng)的中樞在不斷貶值。未來幾年的人民幣匯率中樞可能繼續(xù)貶值。

洛克菲勒公司首席策略師張致銘則在美聯(lián)署上一次加息后稱，目前市場(chǎng)預(yù)期是未來幾年人民幣會(huì)緩慢貶值取向，也要取決于美金升值速度。如果美金成長(zhǎng)太快，人民幣一起升值，對(duì)人民幣出口壓力太大。但如果對(duì)歐元、日元不怎么成長(zhǎng)的話，人民幣貶值的壓力相對(duì)小。整體，每年3%對(duì)美元貶值，對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)影響會(huì)利于出口。過去10年，人民幣已經(jīng)升值很多，目前各國(guó)都在貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)都在貶值，人民幣如果貶值也是合理的。此外，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)有兩大好處：

一、美債會(huì)升值。

專家稱，中國(guó)持有近兩萬億美元的資產(chǎn)，美元升值對(duì)中國(guó)來說當(dāng)然會(huì)帶來美國(guó)資產(chǎn)的升值。如果從人民幣兌美元6:1開始算起，如果人民幣兌美元貶值到7.2即貶值20%，2萬億美元的20%就是4000億美元。中國(guó)過去些年因人民幣升值所造成的匯率賬面損失從美元升值中就基本都回來了。

二、美元加息后會(huì)進(jìn)入降息的貶值周期，此時(shí)中國(guó)市場(chǎng)將會(huì)成為香餑餑。

美元如果最終采取快速加息策略，那么也就是一年到兩年的功夫就會(huì)進(jìn)貶值的降息周期。到那時(shí)，人民幣兌美元將會(huì)上漲，人民幣資產(chǎn)將會(huì)成為香餑餑，大量資本將會(huì)流入中國(guó)。當(dāng)然，考慮到中國(guó)資產(chǎn)估值較低，到時(shí)候美國(guó)資產(chǎn)估值較高，美國(guó)也一定會(huì)分一杯羹。

業(yè)內(nèi)人士分析，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)導(dǎo)致人民幣對(duì)美元貶值，由于近年來人民幣隨著美元兌其他貨幣大幅度升值，因此，人民幣貶值也是對(duì)人民幣正常匯率的恢復(fù)，總體來說是必要的，也是符合經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化的。人民幣貶值對(duì)出口有刺激作用，對(duì)于目前中國(guó)外貿(mào)下滑的局面有一定好處。

進(jìn)口VS出口，誰是贏家？

中國(guó)出口會(huì)增加，促進(jìn)宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。匯率下降，出口會(huì)增加，這必然會(huì)刺激宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)來說當(dāng)然是利好。

券商人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致人民幣貶值，對(duì)出口行業(yè)比較有利，中國(guó)出口優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)集中在鋼鐵冶金、紡織服裝、家用電器、消費(fèi)電子、金屬制品、機(jī)械、塑料制品、玩具產(chǎn)業(yè)等，這些行業(yè)有望受益。但值得關(guān)注的是，最近幾年全球經(jīng)濟(jì)不景氣，中國(guó)出口增長(zhǎng)出現(xiàn)停滯，其中一個(gè)重要原因是人民幣跟隨美元升值，這又削弱了中國(guó)出口產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

國(guó)家發(fā)展改革委對(duì)外經(jīng)濟(jì)研究所研究員張建平此前也表示，美元升值，人民幣會(huì)相對(duì)貶值，對(duì)出口產(chǎn)生刺激作用，但匯率不是影響出口的決定因素，歸根到底還要看產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力。

商務(wù)部有關(guān)負(fù)責(zé)人曾表示，在全球價(jià)值鏈背景下，由于跨區(qū)域上下游分工和產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易的普遍存在，某一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的幣值變動(dòng)及其對(duì)進(jìn)出口影響，都將快速正向傳導(dǎo)至其他鏈內(nèi)經(jīng)濟(jì)體，貨幣貶值對(duì)出口的拉動(dòng)效應(yīng)會(huì)被分?jǐn)?、弱化，其?duì)出口的拉動(dòng)效應(yīng)遠(yuǎn)小于貶值幅度。

分析人士坦言，從上一次美聯(lián)儲(chǔ)加息后的影響看，在全球經(jīng)濟(jì)普遍放緩的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息會(huì)促使不少國(guó)家采取貶值措施應(yīng)對(duì)。但從效果而言，在全球需求疲軟的情況下，貨幣貶值對(duì)出口提振效果有限。

人民幣貶值，對(duì)于中國(guó)出口企業(yè)來說，帶來了一定利好，但對(duì)于進(jìn)口企業(yè)來說，卻面臨價(jià)格水漲船高的風(fēng)險(xiǎn)。而中國(guó)作為大宗商品進(jìn)口大國(guó)，消費(fèi)了全球一半以上的鐵礦石以及三分之一的有色金屬，人民幣一旦貶值，就很容易引起大宗商品采購(gòu)價(jià)格成倍增加。具體而言，人民幣匯率上升或下降0.2，中國(guó)從國(guó)際上采購(gòu)1萬噸大宗商品的價(jià)格就將增加或降低幾百萬元，這對(duì)采購(gòu)規(guī)模巨大的大宗商品企業(yè)來說，無疑是一筆巨大的開支。

分析人士表示，盡管人民幣貶值對(duì)進(jìn)口有抑制作用，但進(jìn)口商品中對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響最大的是大宗商品，而大宗商品的價(jià)格近期延續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，人民幣貶值對(duì)中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響受到大宗商品價(jià)格下降的抵消，總體影響不會(huì)太大。

光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，理論上美元加息利好出口，不利于進(jìn)口。加息帶來的人民幣貶值會(huì)給價(jià)格敏感型出口企業(yè)帶來利好，特別是對(duì)勞動(dòng)密集型企業(yè)、薄利多銷的企業(yè)是極大利好，但也要看其他國(guó)家貨幣的貶值幅度。進(jìn)口方面則是壓價(jià)效應(yīng)和抬價(jià)效應(yīng)共存，美元走強(qiáng)會(huì)使得大宗商品價(jià)格進(jìn)一步下跌，但同時(shí)人民幣購(gòu)買力也會(huì)下降。

有業(yè)內(nèi)人士擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)加息造成人民幣貶值，會(huì)導(dǎo)致中國(guó)貿(mào)易加速向外轉(zhuǎn)移情況。例如越南、哈薩克斯坦和泰國(guó)等一些周邊國(guó)家，在美聯(lián)儲(chǔ)加息后，這些國(guó)家的貨幣貶值可能比人民幣貶值貶得更厲害，從而導(dǎo)致勞動(dòng)密集型的加工企業(yè)加速轉(zhuǎn)移到這些國(guó)家。

券商人士認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)中國(guó)的外貿(mào)進(jìn)出口、投資多方面都會(huì)有一些直接或間接的影響，影響有多大還要做具體的分析，根據(jù)加息的情況、加息的幅度以及其他配套政策實(shí)施情況做評(píng)估。

此外，值得關(guān)注的是，美元只是影響人民幣匯率的因素之一，中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力變化與宏觀經(jīng)濟(jì)政策的選擇，才是決定人民幣匯率的根本原因。隨著人民幣入籃，以及中國(guó)在全球經(jīng)濟(jì)中引擎作用的發(fā)揮，必將逐步推進(jìn)國(guó)際貿(mào)易中人民幣計(jì)價(jià)機(jī)制的確立。

來源：綜合新華社、中國(guó)日?qǐng)?bào)、第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)、央視財(cái)經(jīng)等